解构分红险爆火逻辑：以价值破内卷，合资公司更能穿越行业下行周期

新一轮“降息潮”再次来袭。

按照近两年银行存款利率“降息潮”的规律，国有大行、股份制银行以及中小银行表现出“梯次”调降的特征，即大中型银行率先调降，其他银行随后跟进。

近日，来自河南、云南等地的中小银行密集发布公告，宣布下调定期存款执行利率，存款利率下调幅度从5个基点至45个基点不等。

尽管存款利率一再下降，但存款规模却不降反升。各家中小银行存款利率下调后，依然普遍比各家大行要高，而三年期及五年期的大额存单，也因额度有限越来越难抢到。

面对持续震荡的股票基金以及不断暴雷的信托产品，手里有些闲钱的投资者也都敬而远之，转而继续寻找相对稳健的金融产品。

事实上，高客为主的类固收产品需求潜力巨大，供需缺口将长期存在，而保险产品，依然是市场上值得托付的选择。随着去年7月31日后人身险3.5%预定利率的产品下架，分红险等类固收产品也日渐受捧，成为市场“新宠”。

分红险，寿险业的下一波风口

寿险产品具有多功能属性，在资金端体现为保本保底、多种理财和保障功能，在资产端体现为多品种跨周期投资。因此，寿险产品也因其应势而变、推陈出新、满足市场需求的灵活性收获了大众的青睐。

分析各公司的产品可以发现，目前主流的分红险保底利率2%—2.5%，整体分红利率在3.5%—4.0%区间，在低风险金融产品中具有收益率优势。

1999年，中国大幅降息后到2013年放开预定利率的十四年时间，分红险一跃成为保险主流产品，也是金融市场主要的类固收产品之一。因此2023年起，随着资管新规打破刚兑、利率走低后，分红险重新成为主流保险产品也是必然。

毕竟，传统型储蓄险只能短暂满足高利率阶段的市场需求，无法构建可持续的商业模式。同时，传统险由于固定利率和刚兑，也弱化了渠道方的销售能力要求，渠道方的竞争演变为纯粹手续费竞争。

中信证券在分析中指出，分红险可以实现客户、股东和渠道的利益共赢，商业模式健康可持续。从客户利益看，分红险提供保本保底收益，客户承担的风险很小，如果迎来比较好的投资环境，客户也可以通过浮动收益分享利益。

从股东角度看，利差是来自浮动收益的分成，因此需要公司从长期投资角度提高资产配置能力；分红险要求渠道方对预期收益率给予合理的演示，并揭示清晰的保证利益和非保证利益，而有专业能力的渠道才能胜出。

虽然很多产品都能够切中当下客户痛点，满足其需求，但欲在分红险大潮中勇立潮头，对保险机构的综合实力也有着较高的要求，因为这密切关系着客户能够得到的分红的高低。

分红险到底怎么选择，主要还是参考保险公司的过往分红险的分红实现率、投资历史数据、偿付能力，而这些数据都与公司的股东背景和自身实力紧密相关。业内比较主流的观点认为，买分红险不能选太小的公司，但太大的公司也未必能给到客户最大的利益。

具体来看，小公司典型的特点就是产品较为激进，投资负担较重，因为这样才能有爆点去吸引更多客户；大公司则因投资资产过于庞大，反而很难精细化投资，因为规模越大投资难度越大，而优质的可投资资产总是稀缺的。

既要做到充分投资，还没有巨大的包袱，合资公司则成为相较之下的最优解，因为其不仅可以借助外方保险股东穿越周期的经验，自身的投资负担也不会太重。

目前市场上的合资公司主要分为银保和非银保两类，前者主要在股东银行的场景里销售，客户很难在线上获得完整的产品信息和对比，信息透明度相对较弱；非银保的如中英人寿、中意人寿及复星保德信这三家，因为渠道比较多，客户可以选择和对比的余地也就更大。

福满佳，“既要又要还要”的选择

当分红险成为当下保险市场的主力产品后，新一轮针对客户利益的产品“内卷”也浩荡开启。

既有更好的确定性，又可实现较高的收益性，还能够不放弃流动性，中英人寿联手慧择保险诚意满满推出的中英人寿福满佳终身寿险（分红型），可以说是完美击中了投保人的内心。

能够从激烈的市场竞争中脱颖而出，福满佳的优势在于其“最低保证2.5%复利+预期分红X”的设计。具体来看，福满佳在保证客户获得确定的保单利益现金价值的前提下，更让其拥有获得潜在盈余回报的机会，凭借中英人寿的长期投资实力和分红回报，实现财富的稳健增值。

在人身险预定利率已下调至3.0%背景下，福满佳最低保证利益2.5%，和固收顶格预定利率3.0%只有5个百分点的差距，这也意味着理论上分红实现率达到35%，分红收益就可超过固收顶格3.0%水平。

从确定性来看，福满佳保证收益最快5年回本超过封闭期，合同最低保证现金价值2.5%复利增值，较市场相比更快更高、增长更稳。

从收益性来看，无论是产品的保证收益、分红收益，较市场都有显著优势，加上交清增额红利可以让分红不断累积产生更多分红，实现更快更早的利益增值和分红盈余分享，帮助客户更好地实现财富增值和资金规划。

从流动性来看，福满佳属于增额寿产品形态，可以一款产品满足多个功能，根据客户的资金规划时间和使用场景，比如理财、教育、婚嫁、养老、传承等等，选择适合的时间点进行部分或全部取出，取出后剩余的保单利益依然会保证利益2.5%复利和不断积累分红，兼顾保单变现和收益积累，让流动性和收益性得到较好平衡。

为满足更多客户的需求，福满佳投保年龄覆盖范围较广，出生满30天-70周岁均可投保；交费期间灵活，既可以趸交，也可分3年、5年、6年、10年或15年交；保险期间至终身，可真正让保障实现跨越经济周期。

福满佳的产品利益表现更是十分亮眼，5年交费7年超本金，保证IRR长期高达2.3%，红利IRR长期高达3.7%，第10年红利IRR可达2.8%，第12年红利IRR超3.0%，第24年红利IRR达3.5%。

近年来，为进一步保障投保人权益，监管不仅要求分红独立账户、单独管理、独立核算，保险公司的投资收益率、历史分红实现率也需定期披露，较以往更加公开透明。

此外，监管对于分红险精算设计也有明确要求，红利演示只能包含利差，红利分配比例统一最低为70%，分红必须大比例分给客户，这也保证购买了福满佳的客户能清楚明白自己的利益所在。

历经三个世纪沉淀，持续穿越周期

分红险最早可追溯到200多年前的英国，1776年，成立15周年的英国公平人寿保险公司在做决算时，发现公司早期对保单持有人收取的保费有些高，导致公司在经营业务中产生了较大的盈余，于是决定将经营利润的一部分返还给保单持有人，是世界公认的最早的寿险分红。

慧择作为专业、客观的中介平台，致力于将更优质的产品与服务带给客户，而此次选择与中英人寿联合推出福满佳分红险，不仅看好产品本身的竞争力，更看好保司合资背景的优势。分红险作为一款起源于英国的险种，英方股东无疑有着丰富的经营经验。

公开资料显示，中英人寿中外股东均为世界500强，中粮集团和英国英杰华保险各占50%股份。其中，中粮集团属于国务院直属央企，是全球知名粮商；外资股东英杰华为成立于1696年，至今已有超过300年历史，是英国皇室御用的保险公司，世界第六大保险集团。

而从客户最关注的历史分红实现率来看，中英人寿官网披露，2022年公司36款分红险产品的分红实现率均达成100%以上。由此可见，中英人寿不仅分红险产品多、经营分红险经验丰富，其分红实力更是业内佼佼者。

当然，分红还来自投资端的能力。业内交流数据显示，中英人寿2023年综合投资收益率6.42%，排名行业前2，近3年平均综合投资收益率5.93%，排名行业前4。偿付能力方面，中英人寿2023年第四季度的综合偿付能力273.5%、核心偿付能力167.1%，连续29个季度监管A类评价。

中英人寿作为业内第一梯队的合资公司，其中外股东均衡50%的持股比例，既有着大牌央企值得信赖、不冒进的标签，也能吸取老牌外资保险百年来的经营经验，这也让公司在整体经营上更加注重合规，历史包袱小，步伐更稳健。

业务广泛覆盖全国18个省市，中英人寿提供增值权益同样十分丰富，为给客户带来实实在在的价值与服务，福满佳产品还可搭配优质万能账户、养老社区、健康管理服务权益。

针对当下十分热门的养老需求，中英人寿的康养“YOUNG计划”遍布全国66个主要城市，与248家养老机构合作提供超10万张养老床位。而通过投保这款保险产品达到一定的额度，客户本人及配偶和双方父母就有机会获得进入养老社区的资格。

由此可见，无论从哪个角度剖析，福满佳都十分“抗打”，是一款全方位表现都十分优质的分红险产品。在利率下行的大环境下，相较传统预定利率3.0%增额寿险产品，福满佳是牺牲保证部分的0.5%，来博弈潜在的更多回报，是保证2.5%利益兜底的前提下，兼顾享受未来发展红利、穿越经济周期的两全其美的产品。